ECONOMÍA
Posibles escenarios del dólar tras el acuerdo con el FMI
El reciente acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha dejado en suspenso una de las cuestiones económicas más complejas y sensibles de la Argentina: el futuro del esquema cambiario. Aunque el gobierno nacional ha aprobado el acuerdo mediante un Decreto de Necesidad y Urgencia, los detalles concretos aún no se han divulgado. Se sabe que parte de los dólares obtenidos irán directamente a cancelar deudas, pero las especulaciones en torno al nuevo rumbo del dólar han capturado la atención tanto del mercado como de los analistas económicos.
La incertidumbre gira principalmente en torno al "dólar blend" y el modelo de intervención gubernamental en el mercado cambiario tras el levantamiento paulatino del cepo. El dólar blend ha sido una herramienta clave para intentar reducir la brecha entre el tipo de cambio oficial y los otros tipos de cambio en la Argentina. A pesar de estos intentos, la diferencia sigue oscilando en torno al 15% y cualquier cambio en esta política podría requerir una mayor intervención del gobierno.
Fernando Marull, economista y socio de FM&A, ha analizado los posibles escenarios y destacó que un levantamiento abrupto de los controles cambiarios o cambios drásticos en el ritmo de devaluación son inviables. Según él, las medidas más realistas incluirían la flexibilización de las restricciones cruzadas, que actualmente obligan a los compradores a esperar 90 días entre la adquisición de dólares en el mercado oficial y en el financiero. Sin embargo, advierte que una soltura de estas barreras podría desencadenar un incremento en la demanda del contado con liquidación y, a su vez, requerir una mayor oferta del dólar blend o la intervención oficial.
Por su parte, un informe de Econviews, sugiere que si bien no se espera que el FMI exija el levantamiento completo de los controles antes de las elecciones, sí podría solicitar ajustes en el esquema del dólar blend y una intervención menor en la brecha cambiaria. El conflicto central residirá en el nuevo esquema post-cepo y si el FMI estará dispuesto a financiar nuevas demoras cambiarias sin reducir la apreciación actual del peso argentino.
Desde Outlier, se ha mencionado la posible introducción de bandas de flotación, permitiendo al tipo de cambio moverse dentro de un rango determinado. En caso de superar esos límites, el Banco Central tendría la posibilidad de intervenir utilizando reservas. La aceptación del FMI respecto a esta estrategia dependerá en gran medida de la acumulación neta de reservas, un aspecto que el fondo podría condicionar de manera indirecta.
Finalmente, tal y como apunta el consultor económico Omar De Lucca, se perciben tres posibles escenarios post-acuerdo. Mientras que algunos abogan por levantar el cepo sin intervención, dependiendo de un mercado más libre, otros contemplan mantener las restricciones hasta el año 2026. Sin embargo, mencionar a figuras clave como Milei que proponen posponer las reformas necesarias amplifica la multitud de caminos que podrían tomarse. En todos los casos, el riesgo de un "overshooting", donde el tipo de cambio suba repentinamente, es un temor latente en estos debates.
